A股百亿黄金巨子退市，老铺黄金却赚麻了

liukang20242周前 (04-20)吃瓜动态441

花朵财经调查出品

撰文丨学研

黄金价格的上涨速度令人眼花缭乱！

2025年金价连续了上一年的强势体现，不是创新高，便是在创新高的路上。

到发稿前，国内现货黄金价格为703元/克，国内各大品牌的足黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品价格都在改写前史同期纪录，一度迫临920元/克。

黄金商场一向存在“买涨不买跌”的现象。尽管金价继续攀升，顾客一边吐槽难以承受的高价，一边又不肯错失追涨的时机，纷繁涌入金店抢购，从惯例的金镯子、金项链，到构思的黄金贴、小金豆，通通成了爆款。

老铺黄金北京SKP门店自开业起，现已发生了很屡次排队盛况。想要进店买到原价黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品，顾客至少要排队一个半小时，遇到新年、情人节这类促销节点，或许还要排更久；周大福尖沙咀门店开售Chiikawa联名黄金产品，为了能第一时间买到，有人早上7点就开端排队，部分顾客排队两小时还未能进店，终究只能挑选订货，一个月后才到货。

在消费热潮的推进下，黄金品牌好像迎来了绝佳的开展机会，似乎无需过多尽力便能轻松收成丰盛赢利。但是，实践状况远比外表看起来杂乱得多。尽管黄金商场全体呈现牛市态势，但商场热度的进步往往伴随着竞赛的加重，压力之下，黄金职业迎来冰火两重天。

职业分解显着，各家悲欢纷歧

3月21日，A股市值百亿黄金概念股玉龙股份发布公告，拟自动退出A股。

玉龙股份给出的解说是：公司运营状况欠安，现金流继续恶化。

黄金价格暴升，产业链相关企业不该获益吗，怎样在这个节点自动退市呢？

实践上，A股黄金产业链能够分为上游的黄金挖掘、中游的黄金锻炼和加工、下流的黄金交易和消费。

从盈余来看，上游环节受黄金价格动摇影响最大，上涨时，毛利率和净利率会显着进步，反之则下降；中游环节受影响较小，首要取决于产品的附加值和商场竞赛力；下流环节受影响最小，首要取决于顾客的需求和偏好。

玉龙股份于2011年11月7日在上交所上市。首要从事黄金贵金属采选及大宗产品交易事务，并在2021年加快布局黄金矿藏，持有国际各地多处矿藏，事务触及黄金产业链的上下流。

黄金采选事务50%左右的毛利率，令玉龙股份一向保持着美丽的纸面数据。但是，玉龙股份的实践运营状况却早已亮起了红灯，因多起诉讼、裁定胶葛，导致4.3亿元中心财物被冻住。一起存在766.32万元税款逾期未交纳，多个矿藏不符合原出资预期等许多问题。

因而玉龙股份这次请求自动退市，信任最首要的原因是公司运营状况恶化，而非金价动摇。

另一边，从事黄金、铜、锌等根底金属的勘探与开发的上游企业的紫金矿业状况截然相反，近期发布的2024年年报显现，公司经营总收入3036.4亿元，同比上升3.49%，归母净赢利320.51亿元，同比上升51.76%；毛利率和净利率别离同比增幅28.89%、43.43%。

年报数据高于大多数分析师的预期，简略来说，便是卖得更多，更挣钱了。

黄金产业链中下流企业则与顾客的联系最为亲近，黄金价格的上涨和消费商场的火爆，也这批企业产生了影响，尤其是近期的港股“明星”老铺黄金。

成绩方面，老铺黄金此前估计2024年全年净赢利约为14亿元至15亿元，同比增加约236%至260%。

在成绩带动下，股价踏上了快车道。以3月25日633港元/股的收盘价核算，老铺黄金的股价较上一年6月40.5港元/股的发行价，上涨超1463%，市值抵达1065.8亿港元，上市10个月股价翻14倍，俨然有成为新一代“黄金茅”的姿势。

周大福、周大生等其他几家上市黄金品牌的股价尽管在新年期间得到提振，但仍旧难以掩盖成绩的颓势，与老铺黄金构成分解。

金价飙升，黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品牌赚得更少了

很多人以为黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品越来越贵，企业应该赚的盆满钵满。事实是，绝大多数黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品牌并不期望金价涨得太离谱。

咱们需求清晰一个概念：黄金不等于黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品。

金价上涨意味着黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品牌需求花更高的本钱收买质料，为了缓解本钱上涨带来的压力，黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品牌有必要调整和优化首要售卖的中心产品。如周大福近期会调整一口价类黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品等部分产品价格。

其次，黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品牌经过减缓门店扩张速度、关停效益欠安的门店等办法及时止损，进步门店全体赢利体现。像周生生2024上半年净关店22家，周六福和周大福别离在2024年三季度封闭了76家和145家门店。

一起，金价上涨令黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品价格随之进步，这会直接冲击顾客购买黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品的热心。据国际黄金协会最新统计数据显现，全年我国商场黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品需求总量为479吨，较2023年削减24%。与之相反的是，我国金条和金币需求量较2023年增加20%，是自2013年以来的最高水平。

本钱上涨，消费需求下降，天然影响了黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品牌们的成绩。

依据老凤祥2024年成绩快报数据，总营收和归母净赢利别离下滑20.5%、11.95%。关于成绩变化原因，老凤祥解说称黄金价格继续上涨导致黄金珠宝消费疲软，黄金珠宝首饰的经营收入、净赢利同比有必定下降。一起，门店扩展不及预期，数量比照期初净削减156家（直营+加盟）。

周大福2025财政年度上半年财报数据，总营收、归母净赢利同比别离下滑20%和44%。财报提及我国内地商场经营额同比跌落18.8%，我国香港、我国澳门及其他商场经营额也同比跌落了27.9%。相同的，周大生2024年前三个季度的经营收入同比下降13.49%，净赢利则同比下降21.95%。

与老铺黄金比较，以上黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品牌的成绩体现或许才是黄金牛市的常态。哪怕商家使用节日效应让利促销招引消费也很难持久保持。

当时金价长周期继续上涨，未来走势难以预料，越来越多顾客不再把购买黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品当作消费，而是将其看作出资、保值的手法。关于黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品牌而言，想要更好地应对这轮行情，对门店、产品、营销等方面进行调整势在必行。

做年青人喜欢的黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品界爱马仕

老铺黄金之所以能在职业全体下行的大环境中包围，大体能够总结为一句话：做年青人喜欢的黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品界爱马仕。

这句话能够拆分为三个部分，别离是针对年青集体做产品、性价比，以及营销品牌调性。

年青化

曩昔很长一段时间里，黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品的首要消费集体约等于中老年人，他们遍及喜欢高克重且标准化的样式，尽管他们购买后也会用作装修，但更多是作为礼品和硬通货保存，“配饰”这一特点并不显着。

现在的状况则大为不同，年青人打碎了施华洛世奇、潘多拉等轻奢首饰的滤镜，回头盯上了既高贵又能增值的黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品。据国际黄金协会的《2024我国黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品零售商场洞悉》指出，18-35岁年青人奉献我国黄金珠宝超三分之一的销售额，与中老年顾客之间的距离正不断缩小。

依据老铺黄金的招股书，30岁以下年青消费集体的比例从2021年的12%进步至2024年的31%。在这些顾客中，年龄在25至34岁之间的人群占有了首要比例。

老铺黄金的成绩增加很大程度是由年青集体带动的。

为了投合年青人的喜欢，老铺黄金参加年青人喜欢的盛行元素去焕新产品系列，如主打时髦的吊坠系列，推重传统的彩凤胸针。假如你不喜欢黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品，老铺黄金还有文玩系列和典藏系列，金印、金丝鸟笼、金壶等一系列摆件任君挑选。

性价比

不论价格涨跌，老铺黄金一向遵从“一口价”形式，金价较低时，不少顾客以为价格过高，不划算。当金价猛涨，黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品价格节节攀升，其他品牌的古法黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品和老铺黄金的产品价格相差不大，老铺黄金的“一口价”形式反而变得划算了，顾客天然优先挑选定位较高的品牌。

回看老铺黄金从前的成绩状况，2021年营收12.66亿，2022年12.94亿，2023年抵达31.08亿，2024年上半年经营收入35.2亿元。不难发现，成绩增加对应着金价上涨，价格攀升对老铺黄金更多是优点，与传统黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品牌截然相反。

品牌调性

不论品牌们是否供认，黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品职业的壁垒的确不算高，很难从产品规划、定价等方面与竞赛对手构成差异。为此，最有用的办法便是将本身锚定为奢侈品。咱们常听到的“xx界的爱马仕”、“xx界的茅台”等说法便是如此。

老铺黄金无疑是现在将这套玩法落实得最成功的品牌，自从门店开端呈现排队热潮，老铺黄金在网上便开端有了“黄金界的爱马仕”之称。

为了确保奢侈品的调性，老铺黄金特别强调自家产品选用“我国宫殿古法制金”工艺，杰出工艺难度和独特性。与此一起，门店配套进行高端化改造，选用以黑金为主的精约规划，营建低沉豪华形象。选址有必要绑定邃古系、SKP等高端购物中心。

一系列操作往后，顾客对其售卖的一口价黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品抵触情绪大减，不再单纯地用克重来衡量黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品价值。究竟，顾客介意的是奢侈品附加价值，就像没人会介意LV用了多少皮料和铆钉。

具有这三个“杀手锏”，我们或许能了解老铺黄金为什么能成为职业逆行者。

当时，顾客最关怀的是“黄金还会不会涨”“涨到多少钱”“我要不要买”，假如金价继续上涨，顾客跑步出场或许是大概率事情。

在这样的大布景下，很多黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品牌现已仿效老铺黄金对产品规划、门店、营销和运营等方面进行调整和优化，花朵财经以为黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品品牌不该将一系列调整视作一次性或短期的行为，而是为了长时间进步品牌影响力、增强商场竞赛力，在未来继续发挥功效，为品牌的长时间开展所用。

（文章来历：花朵财经调查）

*本文根据揭露材料编撰，仅作信息沟通之用，不构成任何出资主张

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